华金证券股份有限公司骆红永近期对森麒麟进行征询并发布了征询讲明《需求焕发重复双反降税助力功绩高增大沢佑香重口味，静候摩洛哥工场投产》，本讲明对森麒麟给出买入评级，面前股价为23.09元。

森麒麟(002984)

投资要点

事件：森麒麟发布2024半年报，24H1结束营收41.10亿元，同比增长16.21%；归母净利润10.77亿元，同比增长77.71%；扣非归母净利润10.59亿元，同比增长81.56%；毛利率33.24%，同比升迁10.84pct。单季度看，24Q2结束收入19.95亿元，同比增长6.16%，环比增长-5.70%；归母净利润5.74亿元，同比增长61.11%，环比增长13.88%；扣非归母净利润5.62亿元，同比增长63.95%，环比增长13.23%；毛利率35.27%，同比升迁12.82pct，环比升迁3.95pct。

需求苍劲，双反降税，产销两旺。森麒麟依然酿成以境外替换商场为中枢销售边界、抓续培植境内替换商场、要点攻坚环球中高端主机厂配套商场的销售步地。公司抓续进行里面进程再造，最大程度开释智能制造的效应，不停结束降本增效，缜密化惩办模式进一步升迁公司盈利智力。公司高品性、高性能半钢轮胎居品在泰西轮胎商场订单需求抓续处于供不应求现象，同期公司抓续谨慎设备具备高增长后劲的国内商场。面前产能不足已成为制约公司进一步发展的枢纽成分，亟待推行现存产能，增强竞争实力。当今公司摩洛哥年产1200万条高性能轿车、轻卡子午线轮胎技俩正按筹画鼓舞中，全力求取2024年四季度投产开动，女同tp西班牙年产1200万条高性能轿车、轻卡子午线轮胎技俩也正稳步鼓舞。2024H1，公司完成轮胎产量1609万条，较上年同期增长18.90%；其中，半钢轮胎产量1560万条，较上年同期增长17.90%；全钢轮胎产量49万条，较上年同期增长62.78%。完成轮胎销售1510万条，较上年同期增长10.35%；其中，半钢轮胎销量1461万条，较上年同期增长9.06%；全钢轮胎销量48万条，较上年同期增长71.28%。公司2014年在泰国投资缔造年产1000万条半钢子午线轮胎智能制造坐褥基地并收效运营，泰国二期年产600万条高性能半钢子午线轮胎及200万条高性能全钢子午线轮胎扩建技俩已于2023年大限制投产开动。子公司森麒麟泰国获取好意思国商务部对泰国乘用车和轻卡轮胎反推销探问第一次年度行政复审终裁单独最低税率1.24%，标明公司运营惩办的合规性及参与国际化竞争的智力处于环球当先水平。2024H1泰国子公司结束收入26.09亿元，净利润7.08亿元，净利率27.13%。

轮胎景气抓续。据森麒麟2024半年报，2024H1中国橡胶轮胎外胎产量为52592万条，同比增长10.5%；出口新的充气橡胶轮胎33090万条，同比增长10.5%。2024年上半年，中国轮胎产量、出口量抓续保抓相识增长。国际商场方面，在泰西消耗端具备强刚性需求的轿车、轻卡轮胎居品（半钢轮胎），该类型居品区别于重卡、载重汽车轮胎居品（全钢轮胎），具备更强的消耗韧性，中国轮胎居品在泰西半钢轮胎商场具备高性价比的竞争上风，2024年上半年国际商场对半钢轮胎的需求量赓续高涨态势；全钢轮胎方面由于国际商场库存相对鼓胀，加之客户海运资本压力等成分，需求偏弱。国内商场方面，2024年上半年全体需求相对自由，国内商场动作中国轮胎商场增长的高后劲商场，从永久来看，例必会在充分竞争后突显出品牌力带动销售的逻辑。据中国汽车工业协会统计分析，2024年1-6月，中国汽车产销量抓续保抓谨慎增长态势，汽车产销分辩完成1389万辆和1405万辆，同比分辩增长4.9%和6.1%。新动力汽车抓续保抓高比例增长，2024年1-6月，新动力汽车产销分辩完成493万辆和494万辆，同比分辩增长30%和32%。新动力汽车商场占有率稳步升迁，铁心2024年6月底，国产新动力汽车累计产销量已跳动3000万辆。新动力汽车的苍劲发展势头为公司抓续用功于结束环球高端新动力汽车轮胎领航者的发展目的提供了精良的商场机遇。

投资提议：森麒麟技俩缔造和产能开释稳步鼓舞，受益于轮胎景气和买卖税率裁减，功绩有望抓续增长。咱们保管盈利预测，瞻望公司2024-2026年收入分辩为95.15/113.26/128.14亿元，同比增长21.3%/19.0%/13.1%，归母净利润分辩为22.19/27.09/31.15亿元，同比增长62.1%/22.1%/15.0%，对应PE分辩为10.6x/8.7x/7.5x；保管“买入-B”评级。

风险指示：需求不足预期；买卖摩擦风险；原材料大幅波动；技俩程度不足预期。

证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据计较，西南证券郑连声征询员团队对该股征询较为深刻，近三年预测准确度均值高达99.67%，其预测2024年度包摄净利润为盈利23.56亿，凭证现价换算的预测PE为10.29。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级17家，增抓评级3家；往常90天内机构目的均价为32.28。

以上现实为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成大沢佑香重口味，不组成投资提议。